Hyundai envisagerait le rachat de FCA

Selon les dernières rumeurs, le PDG de Hyundai Motor Group, Chung Mong-koo, attendrait une baisse attendue des actions de FCA avant de lancer une offre de rachat du groupe italo-américain.

L'offre de Hyundai serait lancée entre cet été et avant l'assemblée générale annuelle des actionnaires de Fiat-Chrysler en mai 2019, date à laquelle Sergio Marchionne quittera officiellement son poste de PDG.

Le principal moteur de la fusion entre Fiat Chrysler Automobiles et Hyundai Motor Group serait Paul Singer, directeur d'Elliott Management, actionnaire activiste chez Hyundai et acteur majeur des valeurs italiennes avec la participation du fonds dans Telecom Italia et propriétaire de facto du club de football AC Milan de Silvio Berlusconi.

Ayant déjà accumulé une participation d'un milliard de dollars dans Hyundai, Singer, d'Elliott Management, s'est ménagé une voie d'accès à FCA en nommant Alfredo Altavilla, PDG de Fiat Chrysler (Europe, Moyen-Orient et Afrique), au conseil d'administration de Telecom Italia.

Marchionne a personnellement déclenché l'intérêt de Hyundai pour créer le plus grand groupe automobile du monde en utilisant l'intérêt potentiel du chinois Great Wall Motor comme appât, selon des sources proches du dossier.

La recherche agressive d'un partenaire de fusion pour FCA par Marchionne est due en partie à la surcapacité de l'industrie et à la pression exercée par les actionnaires de contrôle de Fiat, les Elkann et les Agnelli. Le président de FCA et patriarche de la famille, John Elkann, est bien plus intéressé par les médias que par l'automobile. Elkann a récemment repris la participation de contrôle dans The Economist Group à Pearson PLC et est un candidat potentiel pour le New York Times Company. « En fait, le bureau de John Elkann à Londres se trouve dans le bâtiment de The Economist », a noté une source.

Malgré des réponses soigneusement chorégraphiées lors de la présentation du plan quinquennal de FCA lors du Capital Day à Balocco, en Italie, il existe un désaccord profond et sérieux entre Elkann et Marchionne sur qui prendra la tête de FCA après le départ de Marchionne.

« Marchionne pousse pour [le CFO de FCA] Richard Palmer, tandis qu'Elkann veut un PDG industriel comme Altavilla ou [le responsable de Ram/Jeep] Michael Manley », a déclaré un initié de FCA.

Cependant, les observateurs de Fiat Chrysler estiment qu'Elkann n'a ni la capacité ni le désir de diriger l'empire Fiat Chrysler Automobiles une fois Marchionne parti. En fait, une méga-fusion avec Hyundai est une option plus acceptable pour Elkann, qui supervise les intérêts de la famille via la holding financière Exor.

« Elkann sait bien que Fiat Chrysler se dirige vers une tempête parfaite. Manque de nouveaux modèles, technologie médiocre par rapport aux concurrents et absence de véritable stratégie VE [véhicule électrique], le tout sur fond de hausse des prix du pétrole », a déclaré l'initié de FCA.

Marchionne est particulièrement transparent dans la communication de ses intentions au marché. Sa poursuite agressive de Mary Barra, PDG de General Motors, vise à montrer la détermination de FCA à trouver un bon partenaire de fusion et illustre en même temps l'humour discret de Marchionne et sa passion pour les farces.

Fiat n'a été sauvé d'un effondrement imminent que par Rick Wagoner, alors PDG de GM, qui a été contraint de verser 2 milliards de dollars en espèces à Sergio Marchionne pour se sortir d'un mariage forcé avec Fiat Auto en 2005.

Bien que des initiés de l'entreprise affirment qu'une fusion FCA/Volkswagen serait la plus logique, un tel accord se heurterait à une opposition impossible en Allemagne et en Italie en raison des fermetures d'usines automobiles et des questions sur la volonté de VW d'envisager une telle fusion après ses scandales internes de moteurs diesel aux États-Unis et en Europe.

Jim Trainor, porte-parole de Hyundai aux États-Unis, déclare que la société ne commente pas les rumeurs du marché. HMG, le cinquième constructeur automobile mondial, possède les marques Hyundai et KIA, qui exploitent des usines de fabrication aux États-Unis à Montgomery, en Alabama (Hyundai Santa Fe, Sonata et Elantra) et à West Point, en Géorgie (KIA Santa Fe, Sorento).

Une source a indiqué que Marchionne, Italo-Canadien aussi à l'aise dans les couloirs du Congrès que dans les capitales européennes de Rome, Paris et Berlin, est parfaitement conscient que toute fusion entre un groupe automobile chinois et FCA serait bloquée par l'administration du président américain Donald Trump via le Comité des investissements étrangers aux États-Unis.

Cependant, les rumeurs d'un acheteur chinois potentiel ont en partie servi à atténuer l'opposition de la Maison Blanche et du Congrès à une fusion entre FCA et le coréen Hyundai. Hyundai, contrairement à son rival japonais Toyota, est un arrivant relativement tardif sur le marché américain et a le plus à gagner en reprenant le réseau de distribution Chrysler et la marque emblématique Jeep.

Contrairement à Volkswagen et GM, Hyundai-FCA présente beaucoup moins de chevauchements d'usines et de produits, tant aux États-Unis qu'en Europe. L'accord de libre-échange États-Unis-Corée du Sud, en plus des liens politico-militaires plus étroits entre les États-Unis et la Corée du Sud sur la prolifération nucléaire de la Corée du Nord, rendrait une fusion Hyundai-FCA plus acceptable pour l'administration Trump.

Anthony Scaramucci, fondateur de Skybridge Capital et ancien directeur de la communication de la Maison Blanche, a déclaré que l'accord de libre-échange États-Unis-Corée récemment ratifié est le meilleur exemple de la manière dont Trump entend aborder les questions de libre-échange : non pas les annuler, mais les mettre à jour pour qu'elles soient en phase avec l'époque.

Marchionne lui-même a averti à plusieurs reprises ses confrères patrons de l'automobile aux États-Unis et en Europe de ne pas sous-estimer la menace que les constructeurs coréens représentent pour les constructeurs historiques.

Cependant, le calendrier et le lancement de l'offre de rachat de Fiat Chrysler par le PDG de Hyundai Motor Group, Chung Mong-koo, sont liés au cours de l'action FCAU et aux efforts de Marchionne pour réduire les coûts de main-d'œuvre et augmenter les marges bénéficiaires en Italie.